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平安观点：
实体经济：本周新增确诊病例数继续回落，工业开工率回暖、库存去化；内需消费边际略有回暖，但房地产市场依然偏弱；黑色系商品价格分化，农产品价格整体偏弱。1)上周六至本周五(5 月21 日-5 月27 日)，上海、北京、天津等13 个省市自治区合计新增确诊病例829 例，较5 月14 日-5月20 日的24 个省市自治区、新增1303 例继续减少。2)开工率回暖。
其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率环比提升0.8 个百分点；焦化企业开工率环比下滑1.0 个百分点。基建相关的石油沥青装置开工率、磨机运转率环比分别提高3.3 个百分点、1.6 个百分点。汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎开工率分别环比上升2.2、1.6 个百分。3)工业库存去化。
产成品中，螺纹钢厂库+社库环比下降1.2%，电解铝库存环比下降3.2%。
原材料库存中，港口铁矿石库存较上周下降0.8%，独立焦化厂焦煤库存可用12.8 天，较上周缩短0.4 天。4)多地出台汽车促消费政策。本周30城商品房日均销售面积环比下降2.2%。上周土地一级市场仍显低迷，百城土地供应面积、百城土地成交面积环比分别减少19.7%、29.9%，百城成交土地溢价率下降至2.2%。本周电影日均票房、9 大城市日均地铁客运量，分别环比上升6.9%、2.3%。国家及地方对汽车消费的扶持政策积极落地，5 月第三周乘用车厂家销售量环比回升29%。出口方面，本周中国出口集装箱运价指数回升，5 月中旬八大枢纽港口内贸和外贸的集装箱吞吐量增速相比上旬均回升。5)黑色商品价格分化。本周焦煤、焦炭、螺纹钢的期、现货价格均下跌，或因期货市场对基建地产积极稳增长的预期有所降温。动力煤和铁矿石期货表现偏强，仍受供需缺口支撑。主要农产品中，蔬菜、鸡蛋批发价环比下跌3.9%、1.5%；水果批发价环比持平；猪肉批发价格环比上涨1.2%。
资本市场：本周资金面边际趋紧，国内债市走强，股票和汇率市场表现偏弱。具体看：货币市场方面，R007 和DR007 周五分别收1.82%和1.71%，较上周五分别上行13.9bp 和上行13.0bp.本周股份行一年期同业存单发行利率收于2.31%，较上周五上行1.3bp.债券市场方面，本周1 年期国债收益率环比下行4.3bp，10 年期国债收益率环比下行9.3bp，10Y-1Y 国债期限利差环比上周收窄4.9bp.随着“稳增长”的思路更加明晰，债市“利空落地”，10 年期国债收益率快速下行。不过，资金面边际趋紧，中短期限国债收益率下行幅度较长端更小，收益率曲线平坦化。股票市场方面，连续两周反弹后，本周主要股指下跌，中小盘成长风格领跌。外汇市场方面，周五美元指数收于101.64，较上周五下跌1.3%。本周在岸人民币兑美元贬值0.51%、离岸人民币贬值0.30%。
风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情多点扩散，地缘政治冲突升级。
（文章来源：平安证券）
文章来源：平安证券